Durant toute l’année 2008 je n’avais pas cesser d’écrire dans les journaux algeriens pour attirer l’attention du gouvernement algerien sur la création d’un fond souverain. Mon acharnement sur ce sujet exprimait bien ma crainte de voir cette chance s’évaporer avec le temps, le monde traversait une crise financiére qui rentrera dans les manus de l’histoire, il faut remonter le temps et atterir sur l’année 1929 pour voir une crise pareille.
Á quatres reprises et dans 3 journaux algeriens et avec toutes les connaissances que je possédes dans le domaine de la bourse j’ai exprimé ma pensée sur cette opportunité qu’il fallait pas rater. Il faut attendre 25 ou 30 ans pour qu’une occasion pareille se présentera de nouveau. si quelqu’un vient aujourd’hui me demander mon avis sur la création d’un fond souverain je lui dirait prudence prudence.
Le premier article a eté publié par le journal Al Khabar le 19 Mai 2008, le second était sur le journal Le Maghreb le 17 juillet, le lundi 21 juillet c’était au tour du supplément économique du jour El Watan et finalement cette fameuse lettre que j’avais adressé au president de la Republique Monsieurs Abdelaziz Bouteflika et qui a été publié par le journal Al Khabar le 21 Decembre 2008.
Si le gouvernement Algerien avait á la fin de l’année 2008 crée un fond souverain avec un portefeuille contenant des parts de fonds indiciels d’une valeur de 100 milliards de dollars (ce fond serait devenu opérationel á partir du 1 janvier 2009). La valeur de ce portefeuille serait aujourd’hui 240 milliards de dollars un gain (avant impot) de 140 milliards de dollars. á titre explicatif voici la cotation en points des grands indices boursiers en europe aux USA et au Japon datant des mois de Janvier et Fevrier 2009. Le DAX allemand était á 3843 points en Fevrier 2009 il se retrouve á 9946 ce vendredi 30 Mai 2014 (l’indice a presque triplé) Le CAC 40 francais était á 2703 points et aujourd’hui il á 4529 point (une progression de 72%) le Nikkei japonais était á 7995 point en janvier 2009 il est actuellement á 14650 points ( une hausse de 83%). le Dow Jones américain était á 7023 points, il a atteint les 16720 points ce vendredi (une progression de de 138%) le nasdaq americain a quant á lui tripplé pa rapport au mois de Fevrier 2008. Regardez et contemplez ces énormes gains que notre pays avait raté. voici ci dessous le contenu de la lettre que j’avais adressé au president au mois de Decembre 2008.
Monsieur le Président,
L’intérêt du pays et l’élan patriotique m’incitent à vous écrire cette lettre afin de vous persuader de l’urgence et de la nécessité de créer un fond souverain, avec une certitude absolue je dirais que le moment est devenu opportun.
En effet,les cours des actions cotées dans les grandes places boursières ont considérablement chuté, la crise des liquidités empêche les investisseurs institutionnels de se jeter corps et âme sur le marché des actions, mais elle n’empêchera pas l’Algerie de profiter de cette aubaine.
Monsieur le président je tiens à vous présenter maintenant les sept arguments de base qui légitiment l’attractivité du marché des actions :
1- Le taux des dividendes distribué aux actionnaires américains reste supérieur au taux des bons de trésor américain
2- Les fonds fermés américains, européens et japonais se négocient avec une décote allant jusqu’à 25%
3- Plusieurs entreprises américaines, asiatiques et européennes voient leurs valeurs boursières se rapprocher de leurs valeurs comptables (une aubaine pour les adeptes de l’investissement en valeur)
4- le taux de croissance d’une grande majorité des compagnies cotées en bourse dépasse actuellement le PER ( Price per Earnings Ratio ) de ces compagnies (une aubaine pour les investisseurs en croissance)
5- Plus de la moitié des actions américaines, européennes et japonaises cotées en bourses se traitent avec des PER au-dessous de 10
6- Avec les nouvelles politiques monétaires de la FED (la banque centrale américaine) et celle de la BCE (la banque centrale européenne) visant à abaisser leurs taux d’intérêt à un niveau proche du zéro pour relancer l’économie, de telles politiques rendent le marché des actions très attractif aux yeux des investisseurs des marchés financiers.
7- Sur une perspective purement économique lorsque les taux d’intérêt se rapprochent de zéro il y a pratiquement aucune chance de gagner de l’argent sur le marché obligataire ceci renforce l’idée du transfert des capitaux du marché obligataire vers le marché des actions.
Monsieurs le Président, je tiens à vous exprimer ici mon opinion sur les avantages d’un fond souverain.
1- L’avantage principal de l’investissement dans les actions se caractérise par le rendement élevé comparé au rendement des autres actifs financiers et cela a été prouvé par par l’économiste américain de l’université de Yale, M. Roger Ibbotson dont l’étude est une référence dans le monde de la finance. Ibbotson a etudié les performances annuelles de différentes classes d’actifs américains de 1926 à 2002, et il a constaté que le rendement annuel en moyenne des actions des grandes compagnies américaines était de 12,4%, celui des petites compagnies était de 17,5%, celui des obligations à long terme des grandes compagnies était de 5,7% et celui des bons de trésor américains (ce dont la Banque d’Algérie dispose) était de 3,8% et á noter que durant cette période de il y a eu trois crashs boursiers : celui de 1929, celui d’octobre 1987 et le crash des valeurs technologiques de mars 2000, plus une dizaine de crises financières, cette étude montre aussi qu’un dollar investi dans les actions en 1926 aurait une valeur nominale de 2787$ en 2002, et qu’un dollar investi en 1926 dans les bons de Trésor américain aurait une valeur nominale de 16,60$ en 2002.
2 – Un fond souverain offre une transparence totale, tout citoyen algérien pourra suivre quotidiennement l’évolution du portefeuille du fond en hausse et en baisse (appreciation et dépréciation), ceci soignera certainement l’image ternie de l’Algérie dans ce domaine.
3 – En créant un fond souverain l’Etat détiendra des parts du capital de plusieurs sociétés Multi-Nationales, ceci lui donnera le droit de faire siéger nos compatriotes au sein du conseil administratif de ces Multi-Nationales et par conséquent avoir l’avantage de solliciter ou même d’exiger l’implantation de ces entreprises en Algérie et en même temps avoir droit à d’autres avantages, par exemple des rabais dans les contrats pour les projets industriels que l’Algérie a l’habitude de signer avec ces Multi-Nationales, le transfert technologique et la formation des cadres algériens serait également facilité.
Monsieur le Président, comme vous le savez, il y a eu pendant le printemps et l’été 2008 un débat sur la création d’un fond souverain, quelques honorables ministres accompagnés d’imminents experts économiques algériens et un groupe de chefs des institutions économiques et financières ont pris part à ce débat, tout en respectant les opinions des acteurs de ce débat mais en ayant pris connaissance du contenu et des déclarations de ces messieurs je suis dans l’obligation de constater ce qui suit :
Le débat était pauvre en arguments, les points essentiels ainsi que les éléments de base du sujet ont été complètement ignorés, les débatteurs se sont lancés dans des généralités, faisant l’amalgamme entre investir en bourse et spéculer en bourse, quelques acteurs du débat et à leur tête M. Karim Djoudi, ministre des finances avaient mentionné la notion du risque d’un fond souverain en présentant la crise financière comme un argument, ce raisonnement est vraiment naïf, un économiste avisé sait pertinemment que la période des crises financières est un moment opportun pour l’investissement en bourse, que les crises économiques et financières obéissent à des cycles qui se répètent tous 8-12 ans, en plus lorsque on aborde la notion du risque du portefeuille d’un fond souverain le langaage financier nous incite à préciser de quels types de risque s’agit-il, car le risque ici se distingue par sa multi-forme, il y a le risque systématique, le risque spécifique, le risque global et le risque non-systématique, les acteurs du débat ont aussi fait preuve d’une étonnante méconnaissance du sujet à titre d’exemple, l’étude d’Ibbotson, les stratégies de la diversification du risque, le coefficient de corrélation, les trois grands modèles d’évaluation du portefeuille MPT, MEDAF, APT, tous ces éléments de base ont été ignorés
Espérant que vous serez sensible à ma suggestion, je vous prie de croire, Monsieur le Président,à l’assurance de ma haute considération
Noureddine Legheliel analyste boursier en Suède
Ya si Noureddine, vous devez trouver des techniques qui permettent à notre ploutocratie de volé l'argent du gaz et du pétrole et surtout les bons placements à l'étranger, à ce moment là ils vous écouteront avec beaucoup d'intérêts, sinon proposé des idées et des stratégies microéconomie et macroéconomique à notre gérontocratie, relève d'une utopie ou plutôt avec tout le respect que je vous dois, relève d'une naïveté maladive même si cela est du à l'amour que portez dans votre âme à votre pays, alors Mr Legheliel ce que vous proposez n’intéresse nullement la mafia algérienne, le jour où le peuple élira un président par la voie des urnes sur la base d'un programme, ce jour là, vous et les autres seront certainement écoutés, ce jour là arrivera t-il pour l'Algérie, je doute fort.
Mille fois bravo pour cet article, je suis en Europe et en 2007 j’ai créé mon entreprise, en 2008 j’ai vu le monde économique s’écroulé, grâce aux spéculations boursières et autres tricheries dans le monde des finances. J’avais eu un rendez dans cette même année 2008 avec un ambassadeur algérien le suppliant de voir de plus près l’activation et la création d’un fond souverains. J’ai donné un exemple tout simple pour prouver qu’on a fait tout faut. Le cas Volvo en difficulté acheté par les chinois pour 1.8 milliard alors qu’il en valait 4 fois plus. L’Algérie aurait pu acheter cette entreprise, bien sûr aurait sauvé les emplois en Suède, mais au travers de cette acquisition elle aurait eu la possibilité de former les algériens à la construction mécanique et entamer une duplication de l’usine en Algérie et construire des véhicules.
Il y a avait des usines entières en faillite, ou le on aurait eu la main mise dessus et opter à leurs transfert en Algérie. Pour finir j’ai compris qu’on fait plus du tikherbichine que de la gestion financière en Algérie.
En 2008, Un investissement a été réalisé par le clan. Il a suffi de modifier deux articles de la constitution, essentiellement cela consista à déverrouillé la limitation des mandats du chef, et à réduire à néant les attributions du chef de gouvernement qui est devenu 1er ministre aux ordres du grand chef.
Ceci a eu les avantages suivants :
1- Le taux des dividendes distribué aux amictionnaires est monté en flèche pour bons et loyaux services.
2- Dans le fond les marchés se négocient avec une ristourne allant jusqu'à 25%
3- Plusieurs entreprises américaines, asiatiques et européennes ont une aubaine pour les investissements sans apports.
4- le taux de croissance d'une grande majorité des compagnons dépasse toutes les attentes.
5- Plus de la moitié des actions américaines, européennes, japonaises et autres se traitent avec des ristournes au-dessous de 10%
6- Avec les nouvelles politiques visant à abaisser l'intérêt des algériens à un niveau proche du zéro pour relancer l'économie, le marché est devenu très attractif aux yeux des investisseurs étrangers.
7- Sur une perspective purement économique il y a pratiquement aucune chance de gagner de l'argent sur le marché, ceci renforce l'idée du transfert des capitaux du marché vers l’étranger.
Les avantages du fond souterrain.
1- L'avantage principal de l’action de 2008, se caractérise par le rendement élevé et cela a été prouvé par les taux de participation entre 12,4%, et 17,5%, et des bénéfices autour de 80% des records.
2 – Avec une transparence totale, tout citoyen algérien a pu suivre quotidiennement l'évolution en hausse des portefeuilles des élus et autres responsables ; ainsi que la baisse du pouvoir d’achat du citoyen lambda.
3 – En créant un souverain, le clan détiendra des parts du capital, de la capitale ainsi que plusieurs sociétés Multi-Nationales, ceci donnera au clan le droit de faire siéger les amis et la famille où ils veulent. Et par conséquent avoir l'avantage de solliciter ou même d'exiger l'implantation définitive du clan en Algérie et en même temps avoir droit à d'autres avantages, par exemple des rabais pour l’acquisition des biens immobiliers, le transfert des dividendes vers l’étranger et la fuite des caïds serait également facilité.
Au fond, lettre bien reçu, suggestions appliqués, résultats probants, bourse bien gardée.
merci les experts.
Et pouvez-vous SVP nous dire en qu'elle monnaie serait ce fond souverain? En dollar US?
La situation de l'économie mondiale en 2014 n'a rien à voir avec celle de 2008/2009, la Chine est en train d'acheter tout l'or disponible sur les marchés mondiaux pour sa valeur intrinséque et plusieurs autres pays font de même. Le dollar US est uniquement soutenu par les monarchies du golf qui continuent à éxiger le dollar US pour vendre l'or noir. Le clash du dollar US ne semble pas trés loin dans le temps, et il pourrait perdre jusqu'à 90% de sa valeur.
Azul Fellawen,
Monsieur Leghiel, tout comme votre collègue Kamel Benkoussa, vous prêchez dans le désert.
Les personnes que vous avez alerté ne vous écouteront pas pour la simple raison que leur objectif est contraire au votre.
Ils pillent l' économie Algérienne alors que vous, vous souhaitez son envol.
Pour convaincre du bien fondé du fond souverain, un de vos arguments est la transparence qui donnerait la possibilité à tous les Algériens de voir son évolution.
Pour eux, cette transparence est un problème.
Ils veulent piller en tout anonymat.
Leur fond s' appelle immobilier à Paris, Dubai et États unis.
Vu la censure de mon 1er commentaire, je re-edite et propose cette analogie:
Ca ne sert a rien de changer de convertir ses derniers sous ou changer la monnaie dans laquelle on vendrait ses dernieres possessions – situation cause'e par le chomage qui lui met en evidence l'incapacite' de travailler et de gagner plus.
En parlant de fond, vous parlez d'Argent, et par argent il est sou-enttendu la rente, ou les meubles et les outils de travail. N'ayant pas encore re-invente' la roue, l'Algerie est condamne'e a devoir payer quelqu'un d'autre pour rentabiliser ses outils. La est le probleme ! La valeur de ces outils pourait a peine a couvrir le cout de ce faire.
A mon sens, il est temps, comme on dit ici, de mettre-a-jour son resume' – et de faire l'inventaire de ce qu'on sait faire,Br de ce qu'on pourrait avec ce qu'on a deja. Bref, faut deja savoir monter une marche, trouver un escalier qui mene quelque part ailleurs qu'ici, avant de se prendre la tete, de comment descendre.
Que ce soit l'inventaire, ou l'acquisition d'outils nouveaux ou de quoi que ce soit, c.a.d. tourner, il est necessaire de s'arreter et de changer de direction – Un nouveau chaffeur ou plutot une nouvelle facon de proceder est OBLIGATOIRE. Votre appel, assume et requiere le maintien au volant du meme systeme qui vous a foutu dans un joli petrain.
Il y a besoin d'une banque de donne'es d'ou soutirer une de savoir et d'un savoir a extraire plus de savoir des donne'es.
L'outil dont l'Algerie a besoin est un Citoyen qui reflechi et qui sue – Ce qui requiert un passage de personne a Citoyen.
L'ide'e que vous posez est premature'e et donc destine'e a l'avortement ou comme on dit ici "DEAD ON ARRIVAL", Mort a l'arrive'e.
Sur ce, votre article est super malgré que je ne suis pas un spécialiste, il reste que tous les pays ayant réalisé cette opération juste au début de la crise ont rélalisé de substants bélnéfices et surtout ont pu réalisé des opérations économiques de taille.
Au niveau de la forme. Vous écouter cela reviendrais à réaliser des pratiques de bonne gouvernance. Ce qui serais abérant de la part d.une mafia comme celle qui est en place.
D.un autre côté, heureusement qu.ils ne vous ont pas écouté. Car s'ils vous avaient écouté vous auriez bouffé votre voisin de l.ouest. Tant que le déséquilibre n.est pas trop flagrant et tant que l.Arabie Saoudite continue à nous acheter 80% des armements, alos nous vivrons ensemble en paix tant que cette mafia est là.
Et vive le grand Maghreb
UN FONDS SOUVERAIN ALGERIEN ?
Monsieur LEGHELIEL
C’est avec attention que j’ai lu votre lettre au Président publiée sur LE MATIN .DZ du 06/06/2014, au sujet d’une opportunité que notre pays aurait raté en 2008 pour ne pas avoir crée un fonds souverain en ce temps là.
J’ai cru y déceler une conviction, la votre en l’occurrence, selon laquelle, la création d’un fonds souverain Algérien aurait été une préconisation sérieuse et une réponse adéquate à la gestion de prétendus excédents financiers en 2008.
C’est dans un souci de faire œuvre utile, que je fais cette contribution, même tardive, Loin de moi l’idée de lancer un faux débat académique portant sur le concept lui-même de Fonds souverain et de ses principes ni de remettre en cause ou contester vos calculs; l’objet de ma présente petite réflexion est de vous apporter la contradiction et faire connaitre à celles et ceux qui ont lu le contenu de votre contribution, un point de vue différent qui contraste fondamentalement avec le votre.
Je pense en effet que la création d’un fonds souverain Algérien, n’est ni une réponse adéquate, ni une préconisation sérieuse pour la gestion des ressources financières de l’Algérie en 2008 comme en 2014 au demeurant, pour les raisons que je résume ci après.
A ce titre, il me parait opportun d’esquisser un bref et sommaire comparatif entre les économies de l’Algérie et de la Norvège qui nous éclairera sur les raisons et les Conditions de création du fonds souverain norvégien, dont le but, faudrait-il le rappeler, consistait à garantir la pérennité de l'économie norvégienne.
Il serait ainsi facile de comprendre pourquoi il serait absolument inconvenant de parler de Fonds souverain Algérien, dans les conditions actuelles de son économie.
Pourquoi parler de la Norvège ? Parce que le Fonds souverain norvégien dit Fonds Pétrolier du Gouvernement Norvégien (1) fait référence en la matière.
Ainsi donc, Comme vous le savez :
1) L’IDH en Norvège est le plus élevé du monde, avec un revenu per capita de 100.520 US$.
2) La Norvège n’est pas dépendante des revenus pétroliers même si elle est un des plus importants exportateur d’Hydrocarbures du Monde.
3) les 3/4 de ses besoins énergétiques sont couverts à partir d'une production Hydro électrique des plus importantes du monde
4) la Norvège est classée au top 5 des pays les plus transparents en matière de politiques publiques et de standard de vie des plus élevés du monde.
C’est avec ces critères, dans cet environnement et dans ces conditions sommairement évoquées que le NGPF a été créé, son but était de garantir la pérennité de l’économie Norvégienne.
Sa gestion, confiée à la banque centrale de Norvège, est assurée par une armée d'analystes financiers ; Son investissement est dans prés de 3000 entreprises de divers secteurs et son montant avait déjà atteint en 2009 près de 400 milliards US$ alors qu’il avoisine aujourd’hui plus de 660 Milliards US$.
Mais il importe surtout de bien être conscient, que :
1) la mesure d’accompagnement la plus importante, consiste en l’instauration par le gouvernement norvégien, il y a de cela une décennie, de directives éthiques en matière d'investissements.
2) Celles-ci excluent expressément le secteur militaire, faisant passer la stratégie d'investissement à un modèle de type responsable !
Ces quelques éléments sommairement exposés, suffisent à seuls à expliquer toutes les différences fondamentales qui nous séparent de la Norvège et que ce qui a réussi en Norvège n’est absolument pas envisageable en Algérie en l’absence de ces mêmes critères.
Mais au-delà de cela, et parlant de ces prétendues excédents financiers auxquels vous faites référence et dont jouirait notre pays, je crois bien savoir que ceux-ci n’en sont pas réellement! D’ailleurs, le seul fait qu'ils existent serait en soi inadmissible car, étymologiquement, un non-sens !
En outre, à ma connaissance, nous n’en avons point l’usage en Algérie puisqu’ ils sont placés, entre autres, en bons du trésor américain, alors que de multiples besoins internes ne sont pas couverts : Santé, éducation, recherche scientifique, système financier, sécurité sociale, services publics …
Ceci n’est non seulement pas un secret mais en plus, les diverses déclarations entendues ça et là laissent croire et font accréditer l’idée que ceci est une excellente stratégie… et – qu’en plus – il n’en existe point d’autres !
J’ajouterais par ailleurs, que la référence qui est fréquemment faite au KOWEÏT sur ce sujet, est totalement inappropriée et procède d’une volonté délibérée de tromper, tant la réalité économique Koweïtienne est substantiellement différente de la notre ; il suffit pour cela de savoir qu’au Koweït il n’ya ni chômage ni inflation et surtout un revenu per capita de 47.630 US$ contre seulement 5.404 en Algérie.
Pour terminer sur cet aspect et parlant de transparence, je vous ferais remarquer que dans notre pays, les Lois de finances prévoient un niveau de recettes publiques basé sur un prix du baril de pétrole brut différent de près d'un tiers du niveau raisonnablement prévisible et donc du niveau de recettes d'exportation réel (recettes réelles du Budget de l’Etat) sans que – sauf erreur ou omission de ma part – le parlement, à travers la LRB, n’émette de réserve!
De plus, le fond de régulation des recettes créé par la LF 2000 existe toujours, alors que sa seule raison d’être était sensé consister à parer à des scénarios de chutes de prix du pétrole ; or les prix n’ont non seulement jamais connu de baisse depuis cette date, mais ne sont au contraire eu aucune commune mesure avec ceux connus depuis jusqu’à septembre de cette année !
A ce titre , je vous renvoie aux déclarations de nos plus hauts responsables, relayées par la presse locale depuis plus de 3 mois; et ce n'est pas tout ce que soulève l'exploitation du gaz de schiste qui me contredirait … malheureusement!
Voilà pourquoi cher Monsieur LEGHIEL, qu’au-delà que par simple mimétisme primaire, préconiser la création d’un Fonds Souverain Algérien est, de mon point de vu, ni sérieux ni raisonnable, sans épiloguer sur l’impact négatif sur l’état d'opacité et de non transparence dans la gestion des affaires publiques.